En junio de 2025 estalló una disputa pública entre el presidente de Strategy, Michael Saylor, y el conocido inversor bajista Jim Chanos. En el fondo había una pregunta sencilla: ¿vale la acción de Strategy más que los bitcoins que posee la empresa?
Chanos: vender la acción en corto y comprar bitcoin
Desde mayo de 2025, Chanos recomendaba públicamente una operación de pares: vender en corto acciones de Strategy y comprar bitcoin directamente con lo obtenido. A su juicio, la prima sobre las tenencias de bitcoin estaba impulsada por la especulación de pequeños inversores (fuente [1]).
Las cifras de la disputa: a 9 de junio de 2025, Strategy tenía 582.000 BTC por valor de unos 62.300 millones de dólares, mientras que su valor bursátil era de 108.000 millones, unas 1,74 veces sus tenencias de bitcoin (fuente [2]).
Saylor: «No entiende nuestro modelo»
En una entrevista con Bloomberg, Saylor afirmó que Chanos no entendía el modelo de negocio de Strategy. A diferencia de un fondo, la empresa podría reaccionar: si la prima cayera mucho, emitiría acciones preferentes y recompraría acciones ordinarias. Si la acción subiera, Chanos podría ser «liquidado» (fuente [3]).
Chanos calificó esos argumentos de «completo galimatías financiero» (fuente [3]) y llamó a Saylor «vendedor» (fuente [4]).
Lo que vino después
En los meses siguientes, el mercado se movió en la dirección de Chanos: tras la fuerte caída de bitcoin en el otoño de 2025, la acción de Strategy bajó con fuerza y gran parte de la prima sobre sus tenencias de bitcoin desapareció (fuente [5]).
Para los usuarios de bitcoin, la disputa recuerda que una acción de una empresa de bitcoin no es lo mismo que tener bitcoins: también se compran las decisiones de financiación de la empresa y el ánimo del mercado.
Fuentes
